«نمل كوريا» يهاجم الصناديق المتداولة مستغلاً طفرة سوق الأسهم

تعددت أدوات الاستثمار المالي في «أسواق الألم»، وهي ظاهرة سوقية تحدث عندما يتحرك السوق في اتجاه معاكس لتوقعات أغلبية المستثمرين، حيث تحقق مجموعة من الأهداف التي يسعى المستثمرون لتحقيقها وفي مقدمتها الربح السريع والوفير، وتعتبر الصناديق المتداولة برافعة مالية واحدة من أبرز هذه الأدوات، خاصة في كوريا الجنوبية الشقيقة، فهي وسيلة استثمارية تهدف إلى مضاعفة الأداء اليومي لمؤشر أو أصل مالي معيّن، بحيث تحقق ضعفي أو ثلاثة أضعاف حركة السوق في اليوم، وتستخدم هذه الصناديق المشتقات المالية والاقتراض لإعادة موازنة مراكزها بشكل يومي، ما يجعلها رابحة في الأسواق الصاعدة.

في كوريا الجنوبية الشقيقة يضخّ المستثمرون الأفراد، المعروفون في الأوساط المالية بلقب «النمل»، مبالغ متزايدة في هذا النوع من الصناديق وغيرها من الأدوات الاستثمارية عالية المخاطر، في محاولة لاقتناص أرباح أكبر من الطفرة القوية التي تشهدها سوق الأسهم المحلية.

ويعكس هذا السلوك مزيجاً من التفاؤل غير المسبوق بين صغار المستثمرين، وفي الوقت نفسه يثير قلق المحللين والمنظمين من احتمال تراكم اختلالات تكرّسها المضاربة قد تنتهي بتقلبات حادة وخسائر مؤلمة.

أرباح وفيرة

تحولت سوق الأسهم الكورية خلال العامين الماضيين إلى واحدة من أكثر الأسواق أداءً على مستوى العالم. فقد حقق المؤشر القياسي «كوسبي» قفزات لافتة، مدعوماً بأرباح قوية في قطاعات رئيسية، وعلى رأسها أشباه الموصلات والتكنولوجيا، إلى جانب تحسن شهية المخاطرة لدى المستثمرين المحليين.

هذا الصعود المتواصل لم يرفع فقط تقييمات الأسهم، بل شجّع أيضاً على البحث عن أدوات قادرة على مضاعفة العائدات في زمن قصير. وهنا برزت الصناديق المتداولة كخيار مفضل لدى «النمل»، إذ تَعِد هذه المنتجات بتقديم ضعفي أو ثلاثة أضعاف الأداء اليومي للمؤشرات التي تتبعها، مثل مؤشر «كوسبي 200»، غير أن الوجه الآخر لهذه المعادلة هو أن الخسائر تتضاعف أيضاً في حال انعكاس الاتجاه.

من هم «النمل»؟

يُطلق مصطلح «النمل» في كوريا الجنوبية الشقيقة على المستثمرين الأفراد، في إشارة إلى صِغر حجم كل مستثمر على حدة، مقابل القوة التي يكتسبونها عندما يتحركون بشكل جماعي. ويضم ملايين الأفراد من مختلف الفئات العمرية، من شباب يسعون إلى بناء ثروة في ظل ركود الأجور وارتفاع تكاليف المعيشة، إلى متقاعدين يبحثون عن عوائد أعلى من تلك التي توفرها الودائع المصرفية.

وخلال الأشهر الأخيرة، أظهرت بيانات التداول أن هؤلاء المستثمرين ضخّوا عشرات التريليونات من الوون (العملة الكورية الجنوبية) في الصناديق المتداولة المحلية، إضافة إلى مشتريات مباشرة من الأسهم. كما ارتفعت الودائع لدى شركات الوساطة إلى مستويات قياسية، بالتوازي مع زيادة ملحوظة في الاقتراض بالهامش، ما يعكس شهية متنامية للمخاطرة.

وتكمن جاذبية تلك الصناديق في بساطتها الظاهرية: إذا كان المؤشر يرتفع بقوة، فلماذا لا تضاعف الرهان؟ ففي سوق صاعدة بسرعة، يمكن لهذه الأدوات أن تحقق أرباحاً كبيرة خلال فترة قصيرة، وهو ما يغري المستثمرين الباحثين عن مكاسب سريعة.

لكن هذه الصناديق مصممة لتحقيق أداء يومي مضاعف، لا أداء تراكمي طويل الأجل. ومع مرور الوقت، يمكن لتقلبات السوق اليومية أن تؤدي إلى تآكل العائدات، حتى لو كان الاتجاه العام صعودياً. ويُعد هذا المفهوم من أكثر النقاط التي يُساء فهمها من قبل المستثمرين الأفراد، خصوصاً أولئك الذين يحتفظون بهذه الصناديق لفترات طويلة.

اندفاع محلي وخارجي

لا يقتصر اندفاع «النمل» على السوق المحلية فحسب، بل يمتد أيضاً إلى الأسواق الخارجية، ولاسيما الولايات المتحدة. فقد زادت استثمارات الكوريين الأفراد في الصناديق المرفوعة المرتبطة بالأسهم الأمريكية وقطاعات التكنولوجيا، في محاولة للاستفادة من الطفرات العالمية.

غير أن النتائج في الخارج لم تكن دائماً بمستوى التوقعات. ففي كثير من الحالات، جاءت العوائد أقل من المؤشرات، بسبب تقلبات الأسواق، وتوقيت الدخول والخروج، وتأثير إعادة التوازن اليومية للصناديق المرفوعة. وقد أدى ذلك إلى خسائر لبعض المستثمرين، رغم استمرار التدفقات الجديدة. وتراقب الجهات الرقابية الكورية من كثب ارتفاع استخدام الأدوات عالية المخاطر، وتبحث في تعزيز برامج التوعية والإفصاح، لضمان فهم المستثمرين لطبيعة هذه المنتجات. وقد طُرحت أفكار تتعلق بفرض متطلبات تعليمية أو تحذيرات أوضح قبل السماح بتداول الصناديق المرفوعة، لكن من دون قرارات نهائية حتى الآن.

وينقسم المحللون حول ما إذا كان اندفاع «النمل» نحو الصناديق المرفوعة يمثل دليلاً على نضج المستثمر الفرد في كوريا الجنوبية، أم مؤشراً على فقاعة محتملة. فمن جهة، أتاح التطور التكنولوجي والديمقراطية المالية فرصاً غير مسبوقة للمشاركة في الأسواق. ومن جهة أخرى، تبقى هذه الصناديق من أكثر المنتجات تقلباً وخطورة، خصوصاً في حال حدوث صدمة خارجية أو تغيير مفاجئ في المعنويات.

إلى أين يتجه المشهد؟

في الوقت الراهن، لا تزال موجة التفاؤل مسيطرة، ويواصل «جيش النمل» لعب دور محوري في حركة السوق. فقد ارتفعت أحجام التداول في بورصة سيؤول بشكل ملحوظ، وأصبحت الصناديق المتداولة، ولاسيما ذات الرافعة المالية، جزءاً أساسياً من المشهد الاستثماري اليومي.